期货市场的构成之清理所

清理所(ClearingHouse)是负责对期货交易所内买卖的期货合同进行统一交割、对冲和结算的独立机构。

清理所是随期货交易的发展以及准则化期货合同的涌现而设立的清理和结算机构。在期货交易的发展中，清理所的创建完美了期货交易制度。保障了期货交易能在期货交易所内顺利进行，因此成为期货市场运行机制的核心。

清理所的创建使期货交易者在交易所内达成交易，却不树立通常货物买卖中转移货物所有权的直接的法律关系。一旦期货交易达成，交易双方差异与清理所产生关系。清理所既是所有期货合同的买方，也是所有期货合同的卖方。这是因为清理所有特别的“代替功能”。清理所这一功能得以实现，又是因为清理所的财力雄厚，而且实施了一套严厉的无负债的财务运行制度——保证金制度。

保证金制度(MarginSystem)，也称为押金制度，指清理所规定的达成期货交易的买方或卖方，应交纳履约保证金的制度。

清理所要求每一位会员都必需在清理所开立一个保证金账户，对每一笔交易，会员都要按规定交纳必定数额的保证金。为防止涌现违约,非会员也要向清理所会员交纳必定的保证金。

清理所规定的保证金有两种:初始保证金和追加保证金。

初始保证金(InitialMargin或OriginalMargin)是指期货交易者在开端树立期货交易头寸(TradingPosition)时，要交纳的保证金。对于所交纳初始保证金的金额，世界各地不同期货交易所有不同的规定，通常按交易金额的必定百分比计收，一般在5%~10%之间。该笔保证金一旦交纳，即存人清理所的保证金账户。

追加保证金(VariationMargin或CallMargin)是指清理所规定的，在会员保证金账户金额减少时，为使保证金金额保持在初始保证金程度，而要求会员增长交纳的保证金。清理所为了防止涌现负债情形，采用逐日盯市(MarkingtotheMarket)的原则，用每日的清理价钱对会员的净交易头寸核算盈亏。当产生亏损，保证金账户金额降低时，清理所便要求会员必需交纳追加保证金。

清理所规定交纳追加保证金的目标是为了保证交易顺利进行，杜绝可能涌现的违约现象。当会员净交易头寸产生亏损时，清理所就向会员发出追加保证金的通知，一般要求在第二天开市前就要交纳。否则，清理所有权在第二天开市时，在期货交易所中，对违约客户已树立的交易头寸，按市价平仓或对冲，亏损部分由客户已交纳的保证金来填补。

保证金制度使期货市场的全部运行机制更具有凝集力，几乎到达了万无一失的田地。它使期货交易机制日趋完美，从而吸引更多的人来加入交易。